千亿之后,禹洲集团(1628.HK)的成长性与确定性

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2021-01-09 00:12

  • 据最新公告显示,2020年全年禹洲集团实现累计销售金额为人民币1,049.67亿元,完成全年目标105%。

    2021年伊始,多家内房股企业纷纷公告了2020年度12月的销售成绩,绝大部分房企达成了在年内设定的业绩目标,具最新统计,目标完成度在90%-100%之间的房企数量较去年有所提升。

    在资本市场方面,由于受到疫情影响,2020年整体地产板块走势全年较为低迷,恒生指数与恒生中国内地地产指数全年较为波动,年末大盘走势虽有所回稳,整体看来,恒生指数跌幅3.4%,恒生中国内地地产指数跌幅仍达23.6%。但得益于中国境内疫情防控的卓越成效,一方面在全球范围内中国经济快速复苏,另一方面国内居民购房及改善需求仍有待释放,预计2021年初估值仍有修复空间,而一些具有前瞻的战略布局及丰富资源储备,财务稳健且具备高确定性增长的企业将获得资本市场的青睐。

    禹洲集团一直是内房股企业中稳健增长的代表,公司于1994年在厦门成立,经过多年发展,现已成为集房地产开发、商业投资运营、酒店管理、物业管 理为一体的多元化综合公司。目前,禹洲集团已实现全国主要经济区的全面布局。

    1月7日,据最新公告显示,2020年全年禹洲集团实现累计销售金额为人民币1,049.67亿元,完成全年目标105%。

    城市布局不断优化,土地储备质量优质,极具成长性

    截至2020H1,禹洲集团已进入全国37个城市。据统计,2020年前11个月,禹洲持续完善全国布局,深耕重点城市,新增15个项目,绝大部分均位于一二线核心城市,土地储备优质。

    在海西经济区公司进入了厦门、福州、泉州、龙岩、漳州5个城市,土地储备为330万平米,占比16%;在公司的收入构成中,长三角地区的贡献最大,公司在该区域最早布局合肥,逐步进入上海、南京、苏州、杭州等重点城市,至今已进入15个城市,土地储备为914万平米。

    2020年,公司进入环渤海区域,布局北京、天津,后逐步进入周边城市,至今已布局6个城市,土地储备为435万平米,占比22%;布局重庆、成都两个城市,土地储备为67万平米,占比3%;华中区域布局4个城市,土地储备为148万平米;

    在2020年6月双总部战略落地后,公司在粤港澳大湾区共布局惠州、佛山、中山、深圳、香港5个城市,土地储备为130万平米,据悉公司将大湾区视为第二大战略发展区域,预计未来大湾区的土储将持续扩充。

    可以见得,从2014年发展至今,公司已实现了从立足海西到?“深耕长三角?、发力大湾区、布局全国六大区域” 的转变,持续聚焦优质资产,深耕核心城市,不断优化城市布局结构,核心城市土储占比高达九成,为未来发展奠定成长基础。

    合约销售高速有质量增长,具备高度确定性

    2020年初,受到公共卫生事件冲击,各房企2020年销售目标制定较保守,但禹洲集团2020年继续维持1000亿元人民币销售目标,并已提前完成全年目标。期间,公司准备了充足的货值,并积极调整营销手段,疫情期间加大线上销售力度,加大库存促销。

    2月以来公司保持了较好的销售恢复情况,3月开始单月销售增速转正,6至10月单月销售金额同比增速保持在50%以上。前11个月公司实现销售金额986亿元,同比增长47%;销售面积为602万平米,同比增长36%;销售均价为16390元/平米,同比增长8%。

    同时,基于公司回款率高达90%,销售权益持续回升,销售增长有质量,兴业证券近期也首次覆盖禹洲集团,给予“买入”评级,预计公司2019至2022年的全口径销售金额年复合增长率为23%,权益销售金额年复合增长率达到26%,处于行业领先水平,并保持稳健且有质量的增长态势。

    财务结构健康,派息政策维持高位,兼具稳定性

    截至2020H1禹洲集团的净负债率为67.9%,同比下降2.3个百分点,低于行业平均水平(85.4%)。截至2020H1公司的持有现金为430亿元,总有息负债为640亿元,其中短期债务占32%,大部分负债以中长期债务为主。

    公司的结转收入和利润也保持稳健增长。禹洲多元化的拿地方式将一定程度上对冲了招拍挂拿地毛利率下降的风险,另外布局大湾区旧改孵化项目、投资物业高速发展亦可能带来较高的利润贡献。从拿地方式看,2015年以来,禹洲共新增土储2,150万平米,通过收并购、合作、产业拿地等多元化方式降低土地成本。其中,通过收并购拿地占比达48%,而收并购平均土地成本仅为招拍挂拿地平均成本的一半。

    禹洲集团一直维持不低于35%核心净利润的派息政策,加上物管分拆的实物分派,预计2020年全年的股息收益率将达到13.5%。公司的财务状况稳定,融资渠道多样,处于三道红线黄档,截至2020年上半年的净负债率和平均融资成本分别为67.9%和7.2%。

    关于禹洲集团:

    1994年,禹洲集团有限公司(简称“禹洲集团”)在厦门成立,创始人为林龙安先生。经过多年发展,现已成为集房地产开发、商业投资运营、酒店管理、物业管理为一体的多元化综合公司。公司早期主要在海西区域布局,2006年开始启动全国化布局战略;2009年在香港联交所上市,代码1628.HK;2017年至2018年公司加速拓展,加大下沉城市布局;2018年纳入沪港通交易名单,具备沪深港通两个通道;2019年一二线城市拿地力度提升;2020年维持千亿销售目标,6月完成深圳总部搬迁,双总部格局形成,确立长期发展大湾区的战略地位。

    审校:武瑾莹



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